Ein Multiple ist nur so belastbar wie seine Definition und seine Daten

Acquire.com fasst in seinem im Januar 2026 veröffentlichten Bericht anonymisierte, auf dem eigenen Marktplatz abgeschlossene Transaktionen des Jahres 2025 zusammen und vergleicht sie mit 2024. Der Bericht nennt für bestätigte profitable SaaS-Verkäufe in beiden Jahren ein Median-Gewinnmultiple von 3,9. Die bestätigten Durchschnittswerte liegen im niedrigen bis mittleren Viererbereich. Außerdem nennt er 81 Tage durchschnittliche Marktzeit und 71 Prozent durchschnittliche Gewinnmarge veröffentlichter SaaS-Angebote im Jahr 2025.

Diese Werte haben unterschiedliche Grundgesamtheiten: Listings sind nicht gleich abgeschlossene Verkäufe, Durchschnitt und Median beantworten verschiedene Fragen, und der Marktplatz bildet überwiegend Unternehmenswerte unter 10 Millionen US-Dollar ab. Acquire.com ist zugleich Datenquelle und Marktteilnehmer. Die Angaben sind wertvolle Erstdaten für diese Population, aber weder unabhängige Gesamterhebung noch Preisversprechen für ein einzelnes SaaS.

Ein Gewinnmultiple setzt den Enterprise Value ins Verhältnis zum normalisierten Jahresgewinn. Bei kleineren profitablen Unternehmen verbindet es den Preis mit der tatsächlichen Ertragskraft. Die Normalisierung ist jedoch verhandelbar: Welche Gründervergütung wird ersetzt, welche einmaligen Kosten werden bereinigt und welche zukünftigen Personal- oder Betriebskosten muss der Käufer tragen?

Ein ARR- oder Umsatzmultiple kann bei starkem Wachstum und bewusster Reinvestition relevanter sein. ARR umfasst nur am Stichtag bestehende wiederkehrende Vertragswerte. Einmalige Dienstleistungen, Einrichtungsgebühren, Steuern, Erstattungen und Testdaten gehören nicht hinein. Identischer ARR bedeutet nicht identischen Wert, wenn Bindung, Marge, Konzentration oder Betriebsaufwand unterschiedlich sind.

Beginne mit drei getrennten Größen: abgestimmter wiederkehrender Umsatz, normalisierter Jahresgewinn und die Brücke vom Enterprise Value zum tatsächlichen Verkäufererlös. Die Brücke enthält Bargeld, Schulden, Betriebskapital, Escrow, Einbehalte, Earn-outs und Transaktionskosten. So bleibt sichtbar, ob zwei Angebote denselben Wert nur unterschiedlich benennen.

Dokumentiere Stichtag, Zeitraum, Quellsystem, Währungskurse, ausgeschlossene Umsätze und Kosten sowie jeden Add-back mit Beleg. Wenn sich Stripe, Buchhaltung und Produktdatenbank unterscheiden, erkläre die Ursache. Ein Dashboard-Bild genügt nicht, weil es erfolglose Einzüge, Steuern, Gutschriften und Abgrenzungen nicht vollständig erklären muss.

Käufer zerlegen Umsatzbewegungen in Neuumsatz, Expansion, Rückgang, Kündigung, Erstattung und Ausfall. Sie prüfen Kohorten mit stabilen Definitionen, Wachstum samt Akquisitionskosten, die Abhängigkeit von Großkunden und alle Tätigkeiten, die nur der Gründer ausführen kann. Ein hoher Wert ohne nachvollziehbare Herleitung wird eher als Risiko denn als Stärke verstanden.

Technische und operative Übertragbarkeit umfasst Code, Infrastruktur, Domains, Datenschutz, Sicherheit, Support, Lieferanten, geistiges Eigentum und Vorfälle. Der Übergabeplan muss zeigen, dass ein anderer Betreiber das System weiterführen kann. Fehlende Dokumentation oder nicht übertragbare Verträge können den wirtschaftlichen Wert stärker beeinflussen als eine kleine Veränderung des Ausgangsmultiples.

Aktive Abonnements sind nicht nur Umsatzbelege, sondern der Mechanismus für zukünftige Zahlungen. Parteien müssen klären, ob das bestehende Stripe-Konto beim Unternehmen bleiben kann. Bei einer getrennten Kontomigration kopiert Stripe berechtigte Kunden- und Zahlungsdaten, aber keine Subscription-Objekte. Zielabonnements erhalten neue Kennungen und erfordern Katalog-, Anwendungs- und Quellübergabe.

Ungeklärte Zahlungsmethoden, alte Sonderpreise, Jahresvorauszahlungen, offene Rechnungen oder ein fehlender Webhook-Schwenk erhöhen den Übergabeaufwand. Das bedeutet nicht automatisch einen bestimmten Bewertungsabschlag. Es bedeutet, dass Käufer Kosten, Zeit und Risiko verstehen wollen. Ein geprobter, abgestimmter Ablauf macht diese Unsicherheit messbarer.

Der Datenraum sollte eine andere Person in die Lage versetzen, die Berechnung zu wiederholen. Jede Kennzahl hat eine Definition, Quelle und Fassung. Änderungen während der Due Diligence werden nachvollziehbar ergänzt, damit Verkäufer und Käufer nicht mit verschiedenen Stichtagen verhandeln.

Asset Deal und Share Deal können die Verteilung von Vermögenswerten, Konten und Pflichten verändern, bestimmen aber nicht allein das Multiple. Ebenso kann ein höherer Nennpreis mit Earn-out, Verkäuferdarlehen, Haftung und langer Übergabe wirtschaftlich schlechter sein als ein niedrigerer Betrag bei Closing. Vergleiche Szenarien nach erwarteter Zahlung, Kontrolle und Risiko.

Dieser Artikel ist Bildungsinformation, keine individuelle Unternehmensbewertung und keine Rechts-, Steuer-, Bilanzierungs-, Investment- oder Vermittlungsberatung. Marktbedingungen, Rechtsordnung, Rechnungslegung, Käuferstrategie und Vertragsbedingungen können das Ergebnis wesentlich verändern. Nutze den Benchmark als sauber abgegrenzten Referenzpunkt und hole für die konkrete Transaktion qualifizierte Unterstützung ein.